? ??當(dāng)前,政策選擇仍需謹(jǐn)慎。應(yīng)穩(wěn)定宏觀調(diào)控政策,不出臺(tái)大規(guī)模刺激性政策,穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期,倒逼市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
????進(jìn)入2014年,中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了前期的增長態(tài)勢(shì),略有波動(dòng)。一季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn),經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面沒有改變。但經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)依然存在,出現(xiàn)學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界所探討的“新常態(tài)”,即:中國經(jīng)濟(jì)從高速增長放緩到中高速增長,增長模式逐步從粗放式轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新和消費(fèi)驅(qū)動(dòng),要把防范經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)放到重要位置等,受到?jīng)Q策層高度關(guān)注。2014年也是中央提出全面深化改革的第一年,改革創(chuàng)新將貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各領(lǐng)域各環(huán)節(jié),要落實(shí)市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。展望未來,宏觀經(jīng)濟(jì)政策將保持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào),不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模刺激計(jì)劃,國民經(jīng)濟(jì)將步入溫和增長的客觀態(tài)勢(shì)。
????宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行緩中趨穩(wěn)
????一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為12.82萬億元,按可比價(jià)格計(jì)算,同比增長7.4%。分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)增加值7776億元,同比增長3.5%;第二產(chǎn)業(yè)增加值57587億元,增長7.3%;第三產(chǎn)業(yè)增加值62850億元,增長7.8%,占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為49.0%,比上年同期提高1.1個(gè)百分點(diǎn),高于第二產(chǎn)業(yè)4.1個(gè)百分點(diǎn)。按三大需求來看,固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)6.83萬億元,同比名義增長17.6%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長16.3%),增幅比上年同期回落3.3個(gè)百分點(diǎn);社會(huì)消費(fèi)品零售總額6.2萬億元,同比名義增長12.0%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長10.9%),內(nèi)需貢獻(xiàn)繼續(xù)提高,一季度,最終消費(fèi)支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重為64.9%,比上年同期提高1.1個(gè)百分點(diǎn);外貿(mào)出口4913億美元,同比下降3.4%,進(jìn)口4746億美元,增長1.6%,進(jìn)出口總額9659億美元,同比下降1.0%,進(jìn)出口相抵,順差167.4億美元。
????數(shù)據(jù)顯示出中國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì),原因主要來自國內(nèi)外兩個(gè)方面,國內(nèi)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)下行與債務(wù)違約,外部沖擊則主要來自美國定量寬松政策的退出。如果不積極應(yīng)對(duì),經(jīng)濟(jì)增長仍將延續(xù)放緩態(tài)勢(shì),但經(jīng)濟(jì)增長中也出現(xiàn)了一些積極因素,緩中趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)基本確立。
????第一,投資增速放緩。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行周期、制造業(yè)去產(chǎn)能化的深入,投資需求下行壓力加大。一季度,固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)2001年12月以來的新低。下一階段,投資的制約因素主要來自地方融資平臺(tái)債務(wù)掣肘和房地產(chǎn)投資的減速,房地產(chǎn)投資增速放緩將影響相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資。此外,中央八項(xiàng)規(guī)定、反腐敗等外部因素,遏制了地方政府亂上項(xiàng)目、大拆大建的行為。
????第二,消費(fèi)增長低迷,潛力逐步釋放。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長12.0%,比上年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn),與2006年同期的增長狀態(tài)接近。值得注意的是信息消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)成為新增長點(diǎn),全年國內(nèi)商品市場(chǎng)運(yùn)行有一些有利條件:一是消費(fèi)增長基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。全面深化改革不斷釋放改革紅利,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng),社會(huì)保障體系不斷健全,收入分配改革逐步推進(jìn)。二是消費(fèi)潛力將逐步釋放。工業(yè)化、新型城鎮(zhèn)化步伐加快,保障性住房建設(shè)和棚戶區(qū)改造力度加強(qiáng),信息技術(shù)帶動(dòng)流通創(chuàng)新,新業(yè)態(tài)、新模式不斷涌現(xiàn),綠色環(huán)保消費(fèi)深入人心。三是政策環(huán)境進(jìn)一步改善。國家出臺(tái)的擴(kuò)大信息消費(fèi)、健康養(yǎng)老消費(fèi)、休閑旅游消費(fèi)以及深化流通體制改革等一系列促消費(fèi)的政策措施正在逐步發(fā)揮作用。四是新型消費(fèi)熱點(diǎn)增長強(qiáng)勁。網(wǎng)絡(luò)購物增長迅速,限額以上企業(yè)網(wǎng)絡(luò)零售額增長高達(dá)51.7%,智能電子產(chǎn)品、文化旅游等消費(fèi)熱點(diǎn)進(jìn)一步顯現(xiàn)。綜合判斷,2014年商品市場(chǎng)總體將保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢(shì)。
????第三,出口難以顯著改善。一季度,中國出口下降3.4%,進(jìn)口增長1.6%。從結(jié)構(gòu)來看,出口數(shù)據(jù)波動(dòng)較大,主要是受春節(jié)錯(cuò)位和去年基數(shù)因素影響。此外,打擊虛假貿(mào)易很有成效,出口虛增受到遏制。近年來,由于成本上升等因素影響,外需的拉動(dòng)作用呈衰減之勢(shì),經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比例已經(jīng)從高峰時(shí)期的超過10%下降至最近三年的2%左右,凈出口貢獻(xiàn)率近三年也持續(xù)為負(fù)值,外需表現(xiàn)出低速增長、逐步趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
????經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的困難依然較多
????盡管當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長仍處在合理正常區(qū)間,基本上與潛在經(jīng)濟(jì)增長率相協(xié)調(diào),但也面臨諸多結(jié)構(gòu)性矛盾和風(fēng)險(xiǎn)隱患,它們相互影響、交織在一起,凸顯了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性。
????第一,外部環(huán)境復(fù)雜多變。當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)喜中有憂,雖然IMF、世界銀行和OECD分別預(yù)計(jì)2014年世界經(jīng)濟(jì)增速將比上年提高0.7個(gè)、0.8個(gè)和0.9個(gè)百分點(diǎn),但形勢(shì)更加復(fù)雜,并出現(xiàn)一些新的情況。
????一是美聯(lián)儲(chǔ)已逐月削減購債規(guī)模,并將按計(jì)劃繼續(xù)每月削減規(guī)模,量化寬松貨幣政策退出的節(jié)奏、力度,不可避免地會(huì)通過資本流動(dòng)等影響全球金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長,已導(dǎo)致新興市場(chǎng)造成大量資本外流、股市劇烈波動(dòng)、匯率大幅貶值。
????二是全球經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力正在改變。2008年國際金融危機(jī)后,新興經(jīng)濟(jì)體增速明顯高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要引擎。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì),2008-2011年全球經(jīng)濟(jì)增長近90%來自發(fā)展中國家。但2013年以來,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)作用逐步增強(qiáng),而新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速正在持續(xù)放緩,世界經(jīng)濟(jì)增長處于動(dòng)力轉(zhuǎn)換和區(qū)域布局深度調(diào)整狀態(tài),將進(jìn)一步加劇全球經(jīng)濟(jì)的不確定性和不均衡性。三是中國出口與世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)脫鉤。2013年以來,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能普遍增強(qiáng),但同年中國對(duì)傳統(tǒng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)出口占比由上年的40%左右降至37%左右,發(fā)達(dá)國家此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和需求回升對(duì)中國出口拉動(dòng)力較以往明顯減弱,這反映了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體再工業(yè)化、勞動(dòng)密集型制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移趨勢(shì)放緩、新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易競(jìng)爭追趕態(tài)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng),以及TPP(跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定) TTIP(跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)議) PSA(多邊服務(wù)業(yè)協(xié)議)正在改變?nèi)蛸Q(mào)易格局和秩序,對(duì)中國經(jīng)濟(jì)帶來新的影響。
????第二,經(jīng)濟(jì)下行壓力與結(jié)構(gòu)性問題并存。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,消費(fèi)需求增長動(dòng)力偏弱,企業(yè)投資意愿不強(qiáng),出口競(jìng)爭力下降。一季度,主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)不同程度下滑,GDP增速比上年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn),規(guī)模以上工業(yè)增加值增速回落0.8個(gè)百分點(diǎn),固定資產(chǎn)投資增速回落3.3個(gè)百分點(diǎn),其中房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落3.4個(gè)百分點(diǎn),社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn),出口增速回落21.8個(gè)百分點(diǎn),進(jìn)口增速回落5個(gè)百分點(diǎn),PPI已連續(xù)25個(gè)月下降,工業(yè)領(lǐng)域存在通縮,3月份制造業(yè)PMI雖然結(jié)束3個(gè)月連續(xù)回落,但回升力度偏弱,而匯豐PMI為48.1,創(chuàng)8個(gè)月來新低,連續(xù)3個(gè)月萎縮,顯示出短期經(jīng)濟(jì)存在下行壓力,增長動(dòng)力比較疲弱。
????房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯分化,一線城市房價(jià)溫和上漲,部分二線城市房價(jià)有所松動(dòng),一些三、四線城市吸納就業(yè)人口集聚能力較弱,住房需求有限,房屋空置率高,房價(jià)已開始出現(xiàn)回調(diào),都預(yù)示著經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。
????同時(shí),結(jié)構(gòu)性問題依然突出。產(chǎn)業(yè)過剩問題嚴(yán)重,相當(dāng)部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍然困難。生產(chǎn)技術(shù)落后,污染嚴(yán)重,全國60%的城市空氣質(zhì)量達(dá)不到二級(jí)標(biāo)準(zhǔn),2013年霧霾污染天數(shù)創(chuàng)52年來新高,由于空氣污染,北京肺癌病例數(shù)量10年增長50%。投資消費(fèi)比例不均衡,消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用沒有體現(xiàn)出來,2013年最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為50%,低于投資4.4個(gè)百分點(diǎn),比2011年和2012年分別回落6.5個(gè)和5個(gè)百分點(diǎn)。
????這些結(jié)構(gòu)性問題與經(jīng)濟(jì)增長放緩交織在一起,容易造成經(jīng)濟(jì)增長脆弱和波動(dòng)。
????第三,金融領(lǐng)域和地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。當(dāng)前,資金循環(huán)不暢,“避實(shí)就虛”嚴(yán)重,表外融資規(guī)模較大。金融資源錯(cuò)配,大量資金流入房地產(chǎn)、股票市場(chǎng),或者在金融領(lǐng)域空轉(zhuǎn),實(shí)體經(jīng)濟(jì)“缺血”。金融與實(shí)體部門利潤“鴻溝”越拉越大,2013年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)平均利潤率只有5.2%左右,但城投債、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率卻高達(dá)8%-15%。房地產(chǎn)融資和城投融資推升了融資成本,使中國實(shí)際利率與全球?qū)嶋H利率倒掛,目前全球普遍保持低利率或零利率環(huán)境,而中國利率卻大幅上升,2009年以來中國企業(yè)債利率已累計(jì)上升4-5個(gè)百分點(diǎn)。2013年年末企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為7.2%,比年初上升0.42個(gè)百分點(diǎn),信托、委托等融資渠道融資利率超過15%,有的小額貸款公司利率高達(dá)30%。這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)投資造成擠出效應(yīng),2013年制造業(yè)投資對(duì)總投資增長的貢獻(xiàn)率比上年下降7.1個(gè)百分點(diǎn),房地產(chǎn)開發(fā)投資的貢獻(xiàn)率則提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。目前貨幣超發(fā)與“錢荒”并存,世界上最高的儲(chǔ)蓄率與最高的融資成本并存,穩(wěn)健的貨幣政策與上竄攀升的利率水平并存,導(dǎo)致貨幣擴(kuò)張拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)減弱,產(chǎn)出/貨幣比率已由2008年的0.66降至2013年的0.51。
????這種狀況可能帶來潛在金融風(fēng)險(xiǎn),一旦借款人資金吃緊,為保持流動(dòng)性而拋售資產(chǎn),資產(chǎn)價(jià)格將大幅下降,使金融機(jī)構(gòu)壞賬率提高,導(dǎo)致信貸收緊,會(huì)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。
????同時(shí),當(dāng)前地方政府融資平臺(tái)集中償債壓力較大,各種形式的非銀行融資規(guī)模較大,部分融資平臺(tái)公司之間互?,F(xiàn)象嚴(yán)重,極易發(fā)生因偶然事件引發(fā)局部地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn);部分房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈斷裂可能帶來合同糾紛和潛在區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。這些問題和風(fēng)險(xiǎn)有可能通過乘數(shù)和加速數(shù)效應(yīng)放大,影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
????宏觀政策選擇需慎之又慎
????考慮到一季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)緩中趨穩(wěn),全面深化改革加快將釋放制度紅利,結(jié)構(gòu)調(diào)整也將培育激活新的增長點(diǎn)等積極因素。政策選擇仍需謹(jǐn)慎,應(yīng)穩(wěn)定宏觀調(diào)控政策,不出臺(tái)大規(guī)模刺激性政策,穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期,倒逼市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整;同時(shí)加強(qiáng)供給面管理,向深化改革要?jiǎng)恿?,努力提升潛在?jīng)濟(jì)增長率和有效供給,從而對(duì)需求形成有效支撐,使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。
????第一,落實(shí)好積極的財(cái)政政策,把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。一是促進(jìn)投資平穩(wěn)增長,發(fā)揮好中央政府投資的引導(dǎo)帶動(dòng)作用,進(jìn)一步激發(fā)民間投資潛力。優(yōu)化中央基建投資結(jié)構(gòu),主要用于棚戶區(qū)改造、市政基礎(chǔ)設(shè)施、交通和水利等建設(shè)。大力支持并引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、金融服務(wù)、社會(huì)服務(wù)等方面。推廣運(yùn)用政府與社會(huì)資本合作模式(PPP),鼓勵(lì)社會(huì)資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施等的投資和運(yùn)營,建立起多元可持續(xù)的城鎮(zhèn)化建設(shè)資金保障機(jī)制。
????二是著力擴(kuò)大消費(fèi)需求,完善保障和改善民生制度,保障群眾基本生活,增加低收入居民收入,改善居民預(yù)期;進(jìn)一步完善促進(jìn)養(yǎng)老、健康、信息、文化等服務(wù)消費(fèi)發(fā)展的財(cái)稅政策,支持農(nóng)村流通體系和電商物流設(shè)施建設(shè),加大對(duì)市場(chǎng)信用體系、標(biāo)準(zhǔn)體系以及監(jiān)管執(zhí)法的支持力度,優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境;鼓勵(lì)節(jié)能環(huán)保汽車消費(fèi),推廣應(yīng)用新能源汽車及1.6升及以下節(jié)能汽車。
????三是支持穩(wěn)定出口,繼續(xù)支持境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè),促進(jìn)產(chǎn)能向境外有序轉(zhuǎn)移,帶動(dòng)國內(nèi)設(shè)備、產(chǎn)品及服務(wù)出口。積極推進(jìn)貿(mào)易便利化,進(jìn)一步提高通關(guān)效率,降低企業(yè)成本。
????第二,落實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策,加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理,促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,調(diào)節(jié)方式以逆周期微調(diào)為主。一是開展常備借貸便利操作試點(diǎn)為四類中小金融機(jī)構(gòu)開了小灶。便利操作的對(duì)象包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類中小金融機(jī)構(gòu)。期限分為隔夜、7天和14天三個(gè)檔次,常備借貸便利全部以抵押方式操作。合格抵押品包括國債、中央銀行票據(jù)、國家開發(fā)銀行及政策性金融債、高等級(jí)公司信用債等債券資產(chǎn),央行通過設(shè)置不同的抵押率來控制信用風(fēng)險(xiǎn)。常備借貸便利試點(diǎn)的目的在于避免資金價(jià)格的大幅沖高,有利于穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)。
????二是積極運(yùn)用多種貨幣政策工具支持小微企業(yè)融資。2014年初人民銀行繼續(xù)通過調(diào)整再貸款分類、新設(shè)信貸政策支持再貸款,進(jìn)一步加大了支持小微企業(yè)融資的力度。三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
? ? 第三,以經(jīng)濟(jì)體制改革促經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面可持續(xù)發(fā)展。如進(jìn)一步簡政放權(quán),加強(qiáng)監(jiān)管,實(shí)施全面規(guī)范、公開透明的預(yù)算制度,規(guī)范地方政府舉債融資機(jī)制等。2014年是全面深化改革的第一年,改革創(chuàng)新是貫穿于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各領(lǐng)域各環(huán)節(jié)的主旋律。同時(shí),在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整的背景下,中國正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期、增長速度換擋期,需要加快轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、促升級(jí),提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率,確保中國經(jīng)濟(jì)全面健康可持續(xù)發(fā)展。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?信息來源:?中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告