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? ? 導讀：從2015年到2017年，環(huán)保并購越發(fā)穩(wěn)定，每年交易額都在400億元左右。2017年環(huán)保產(chǎn)業(yè)共發(fā)生86起并購，涉及金額385億元。2017年的最大特點在于危廢市場并購爆發(fā)，并購數(shù)量超過20起。危廢是環(huán)保這個薄利領域中的“異類”，供需不平衡使其2017年毛利率最高達50%。
? ? 十九大報告提出“壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)”。對于身處其中的環(huán)保企業(yè)來說，要想壯大除了靠內(nèi)生增長，就是靠外部并購。
? ? 從2015年到2017年，環(huán)保并購進入穩(wěn)定期，每年交易額都在400億元左右。
? ? 宇墨咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年環(huán)保產(chǎn)業(yè)共發(fā)生86起并購，涉及金額385億元。在資本市場、新三板、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分化淘汰、競爭加劇等因素皆釋放后，環(huán)保并購市場趨于理性。分析人士認為，短期內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購體量不太可能再邁上一個臺階，將維持在400億元左右的規(guī)模。
? ? 2017年的最大特點在于危廢市場并購爆發(fā)，并購數(shù)量超過20起。危廢是環(huán)保這個薄利領域中的“異類”，供需不平衡使其2017年毛利率最高達50%。E20環(huán)境研究院等機構預測，到2020年，我國危廢市場有望形成2000億元以上的規(guī)模。
? ? 高風險讓危廢屢屢出現(xiàn)在環(huán)境刑事案件中，但高利潤又驅(qū)使眾多企業(yè)紛至沓來。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著政策日趨完善，越來越多新項目的建立，大的國企央企等跨界企業(yè)的進入，危廢市場三年后將逐漸回歸理性。
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? ? 環(huán)保并購維持四百億規(guī)模
? ? 從交易規(guī)模上來看，2015年開啟了環(huán)保并購的四百億時代。
? ? 2012年，環(huán)保并購交易額還不到100億元，2013年就超過250億元，2014年小幅下降至225億元后，2015年交易額首次超過400億元。直到2017年，環(huán)保并購已連續(xù)三年穩(wěn)定在400億元的規(guī)模。
? ? 全國工商聯(lián)環(huán)境商會會長、博天環(huán)境董事長趙笠鈞于2017年12月向21世紀經(jīng)濟報道表示，國內(nèi)環(huán)保企業(yè)最大規(guī)模是百億元，相對全球幾百億美元、幾百億歐元的環(huán)保企業(yè)來說規(guī)模較小。
? ? 81家環(huán)保上市企業(yè)收入復合增長率超過30%，利潤復合增長率超過25%。以這么快的增長速度，上市企業(yè)未來成長為國際化大公司是必然的。在這過程中，一部分要靠內(nèi)生增長，另一部分靠并購整合。
? ? 對于小企業(yè)來說，除非是細分領域的隱形冠軍，否則很難在同質(zhì)化競爭中與大企業(yè)匹敵，這類企業(yè)會通過并購整合打造更大的平臺。
? ? 宇墨咨詢分析師王慧芳在其分析文章中指出，過去幾年，資本市場、并購基金、海外并購、新三板、產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分化淘汰、競爭加劇等，可能促進并購的因素該釋放已經(jīng)釋放了。環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購市場野蠻生長的青春期已經(jīng)過去，短期內(nèi)并購體量不太可能再邁一個臺階。
? ? 回顧2017年，共6起并購的交易額超過10億元。其中交易額最高的一起并購為116億元，2017年5月盈峰控股牽頭的聯(lián)合收購體，以116億元購得中聯(lián)重科旗下長沙中聯(lián)重科環(huán)境產(chǎn)業(yè)有限公司80%股權。盈峰控股為盈峰環(huán)境的控股股東，前者在此次并購中獲得長沙中聯(lián)重科環(huán)境產(chǎn)業(yè)有限公司51%的股權。
? ? 創(chuàng)下單筆交易額最大紀錄的單一企業(yè)是中國天楹。該公司于2017年12月26日發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，作價85.7億元收購江蘇德展投資有限公司100%股權，由此間接持有歐洲廢物處理企業(yè)Urbaser的100%股權。
? ? 從并購領域來看，在危廢和環(huán)衛(wèi)的助推下，固廢領域的并購數(shù)量逼近水處理，交易金額則遠超水處理。其中，民營資本在固廢領域十分活躍，2017年前五大并購案中有三起發(fā)生在固廢領域，且收購方都是民營企業(yè)。
? ? 對此，E20研究院執(zhí)行院長薛濤向記者分析稱：“固廢領域運營性比較好，很多并購都是以長期運營項目為目的。而運營項目后期的現(xiàn)金流和利潤的想象空間比較穩(wěn)定?！?/span>
? ? 他認為，2018年固廢領域并購機會和空間依然會好于水，除垃圾焚燒并購不多外，很多子領域都有增長需求，且屬于健康資產(chǎn)。
? ? 而民企活躍的一個原因在于，固廢領域項目金額相對更低，原有格局也不固化，市場機會比較活躍變動較大，民企的靈活機制更有優(yōu)勢。
? ? 危廢并購金額高企
? ? “固廢領域的活躍還與危廢子行業(yè)景氣度的高熱相關，這兩年危廢的并購金額和行業(yè)價格都很高?！毖治龇Q，嚴格的環(huán)保監(jiān)管下，危廢領域供不應求，處理能力低于危廢產(chǎn)量，使得該領域項目收益的前景比較好。
? ? 危廢即危險廢物，2016年6月修訂的《國家危險廢物名錄》將具有腐蝕性、毒性、易燃性、反應性或者感染性等一種或者幾種危險特性的；不排除具有危險特性，可能對環(huán)境或者人體健康造成有害影響，需要按照危險廢物進行管理的固體廢物（包括液態(tài)廢物）納入該名錄，共包含46大類別479種危險廢物。
? ? “近年來，政府對危廢的監(jiān)管日趨嚴格，許多落后或不達標的處理設施都陸續(xù)關停?！碧K伊士新創(chuàng)建有限公司相關人士向記者表示，這為正規(guī)環(huán)保企業(yè)提供了更大的市場空間和更好的發(fā)展機遇。
? ? 據(jù)悉，蘇伊士新創(chuàng)建的上?；瘜W工業(yè)區(qū)危廢項目第一和第二條處理線于2006年投產(chǎn)，年處理能力一共6萬噸。當時在相當一段時間內(nèi)，這兩條線都沒有辦法達到滿負荷的運轉(zhuǎn)。但2017年3月啟動的第三條線，也是6萬噸/年的處理能力，投產(chǎn)后不久就達到了滿產(chǎn)的狀態(tài)。
? ? 這位人士表示，因為區(qū)內(nèi)企業(yè)的需求比較旺盛，政府關停了一些落后的處理裝置，同時給治污不達標的企業(yè)開出了更嚴厲的罰單，讓企業(yè)更有動力把廢棄物送到合格的裝置進行妥善處理。
? ? 以危廢中的主力軍工業(yè)危廢為例，《2017年全國大中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》顯示，2016年214個大中城市工業(yè)危廢產(chǎn)量達3344.6萬噸，較2015年增長19.4%，而全國危廢經(jīng)營單位實際經(jīng)營規(guī)模則僅為1629萬噸。
? ? 永清環(huán)保2018年1月發(fā)布的公告顯示，根據(jù)收益法評估，該公司并購的康博固廢2017年危廢處理單價為6053.64元/噸，預計2021年可達6813.6元/噸。
? ? 對此，永清環(huán)保董事長劉正軍向記者表示，危廢處理單價與區(qū)域相關，有些區(qū)域單價較低導致處理企業(yè)虧損，有些地區(qū)的危廢處理價格則降不下來，比如上海、杭州、蘇南等地區(qū)，建新廠受土地、鄰避效應等因素制約，很難新增危廢處理產(chǎn)能。
? ? E20環(huán)境平臺國際發(fā)展部負責人、高級行業(yè)分析專員潘功也表示，危廢的供需不平衡導致很多地方危廢處理價格很高，最高可達7000元/噸，而處理成本可控，由此產(chǎn)生的高利潤遠大于環(huán)保行業(yè)的平均利潤。環(huán)保行業(yè)盈利率普遍在10%左右，而危廢盈利則達到40%-50%。
? ? 監(jiān)管日趨完善下誕生的巨大市場空間，加上高額利潤，促使外來者不斷進入危廢行業(yè)。2017年的危廢并購者除東江環(huán)保等老牌危廢企業(yè)外，還有中金環(huán)境、永清環(huán)保、碧水源、盛運環(huán)保等環(huán)保業(yè)務拓展者，更有潤邦股份、金圓股份、雅居樂集團等外來者。
? ? 劉正軍表示，公司一兩年前就開始考慮收購事宜。收購康博固廢是公司通過收購和投資等方式補齊危廢短板的開始，未來還會繼續(xù)收購和投資相應標的。公司將以土壤、固廢（含危廢）、其他（包括大氣、環(huán)評、環(huán)境咨詢等）為三大業(yè)務，成為區(qū)域環(huán)境綜合服務商。
? ? 展望2018年，潘功表示，危廢行業(yè)將進一步整合，監(jiān)管措施更加規(guī)范?！段ｋU廢物經(jīng)營許可證管理辦法（修訂草案）（征求意見稿）》顯示，危廢發(fā)證權力將進一步從省下降至市，這將推動危廢的地區(qū)產(chǎn)能平衡，更加市場化。危廢處理價格已經(jīng)有理性發(fā)展的苗頭，最起碼不會上揚。不過，因危廢項目建設周期長，價格真正回歸理性至少要到2020、2021年。
